Trong phiên giao dịch ngày 06/09/2024, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận cột mốc lịch sử khi hai chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 đồng loạt chạm đỉnh cao nhất mọi thời đại nhờ cú hích từ nhóm cổ phiếu công nghệ và dấu hiệu hạ nhiệt của hạ tầng chi phí vốn. Trái ngược với diễn biến khởi sắc của dòng vốn truyền thống, Bitcoin – tài sản vốn có độ tương quan cao với nhóm rủi ro – lại tiếp tục điều chỉnh về vùng 85.000 USD và đi ngang trong biên độ hẹp. Sự đứt gãy tương quan ngắn hạn này phản ánh sự phân hóa dòng tiền rõ rệt: trong khi chứng khoán được đỡ đòn bởi kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt và câu chuyện lợi nhuận thực tế từ AI, tiền mã hóa vẫn chịu áp lực tích lũy và chờ đợi tín hiệu nới lỏng chính sách rõ ràng hơn từ Fed.

Cổ phiếu AI và đà hạ nhiệt lợi suất kích hoạt kỷ lục Phố Wall

Đà bứt phá của thị trường chứng khoán Mỹ diễn ra trong bối cảnh các chỉ số chi phí tài chính lẫn năng lượng cùng ghi nhận tín hiệu giải tỏa áp lực. Nhóm cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục giữ vai trò đầu tàu dẫn dắt dòng tiền:

• AMD: Ghi nhận mức tăng 2,8% sau khi Tổng Giám đốc Lisa Su xác nhận nhu cầu đối với chip xử lý trung tâm dữ liệu tiếp tục vượt dự báo.

• Amazon: Tăng 1,9%, đóng góp đáng kể vào đà bứt phá của chỉ số S&P 500.

Bên cạnh yếu tố nội tại của doanh nghiệp, thị trường chứng khoán nhận được sự hỗ trợ quan trọng từ thị trường trái phiếu và hàng hóa. Sau khi chạm mức đỉnh kể từ năm 2002 ở ngưỡng 5,33% vào phiên đầu tuần, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã nhanh chóng hạ nhiệt về quanh 5,26%. Song song đó, giá dầu thô Brent lùi sâu xuống dưới mốc 100 USD/thùng khi hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz bắt đầu nối lại, làm giảm đáng kể lo ngại về áp lực lạm phát tái bùng phát.

Đánh giá về hiện tượng này, nhà phân tích từ tổ chức Bull Theory nhận định: "Lợi suất trái phiếu Mỹ đã bất ngờ giảm mạnh trên toàn kỳ hạn. Ngay sau khi lợi suất 10 năm chạm mốc cao nhất hơn hai thập kỷ, áp lực trên toàn thị trường ngay lập tức lao dốc. Kết hợp với sự đi xuống của giá dầu, thị trường đang đặt cược vào một kịch bản lạm phát thấp hơn, qua đó giảm đáng kể áp lực thắt chặt lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và tạo không gian cho cổ phiếu bứt phá."

Vì sao Bitcoin lỡ nhịp đà tăng của tài sản rủi ro?

Dù về mặt lý thuyết, Bitcoin và cổ phiếu công nghệ thường biến động cùng chiều theo mức độ chấp nhận rủi ro của dòng tiền toàn cầu, đồng tiền mã hóa lớn nhất thị trường hiện vẫn duy trì trạng thái tích lũy quanh dải 84.000 – 87.000 USD suốt hai tuần qua. Mức giá này hiện thấp hơn khoảng 32% so với đỉnh lịch sử gần 126.200 USD thiết lập vào tháng 10/2025.

Giá Bitcoin.

Nguyên nhân cốt lõi của sự phân hóa này nằm ở bản chất dòng tiền:

1. Thiếu vắng động lực lợi nhuận doanh nghiệp: Bitcoin không sở hữu báo cáo tài chính hay chu kỳ lợi nhuận quý như doanh nghiệp niêm yết, do đó không thụ hưởng trực tiếp làn sóng phân bổ vốn vào hạ tầng AI.

2. Sự nhạy cảm với chi phí vốn cao: Dù lợi suất trái phiếu hạ nhiệt nhẹ, mặt bằng lãi suất trên 5% vẫn tạo ra rào cản thanh khoản đối với các tài sản không tạo ra dòng tiền định kỳ.

Báo cáo phân tích công bố ngày thứ Ba từ công ty quản lý tài sản 21Shares chỉ ra các ngưỡng kỹ thuật quan trọng cho xu hướng sắp tới:

• Xác nhận xu hướng tăng mới: Nếu Bitcoin đóng cửa tháng trên mốc 88.000 USD, lực mua sẽ được củng cố để kích hoạt đà bứt phá hướng về các mốc giá cao hơn.

• Rủi ro điều chỉnh sâu: Trong trường hợp giá quay đầu thủng mốc hỗ trợ 81.000 USD, thị trường có nguy cơ đối mặt với đợt sụt giảm lùi về vùng giá 71.300 USD.

Triển vọng chính sách tiền tệ và bài kiểm tra tháng 10

Trong ngắn hạn, đà phục hồi của Bitcoin phụ thuộc chặt chẽ vào kỳ vọng lãi suất. Mặc dù tuần trước thị trường ghi nhận nhịp tăng nhẹ của Bitcoin khi báo cáo việc làm suy yếu làm giảm khả năng Fed tiếp tục thắt chặt, giới phân tích cho rằng dòng tiền lớn vẫn đang giữ thái độ thận trọng.

Chuyên gia phân tích Benjamin Cowen cho rằng lợi suất trái phiếu có thể chỉ ghi nhận đà giảm rõ nét hơn sau kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ, tạo điều kiện cho tiền mã hóa bắt kịp đà tăng của chứng khoán. Mọi sự chú ý của giới đầu tư hiện hướng về cuộc họp chính sách của Fed diễn ra vào ngày 27 và 28/10.

Xác suất mức lãi suất mục tiêu cho cuộc họp Fed ngày 28/10. Nguồn: CME FedWatch Tool

Cho đến khi các tín hiệu nới lỏng chính sách định lượng được xác nhận rõ ràng hơn từ các ngân hàng trung ương, biểu đồ giá Bitcoin được dự báo sẽ tiếp tục có độ trễ nhất định so với đà lập đỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.