Tuần giao dịch quan trọng bậc nhất quý IV đang đặt thị trường tài chính toàn cầu vào trạng thái báo động cao độ, khi cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), chỉ số lạm phát PCE then chốt và sự kiện đáo hạn hợp đồng quyền chọn Bitcoin kỷ lục trị giá gần 11 tỷ USD đồng loạt diễn ra. Dù giới phân tích dự báo Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong ngắn hạn để tránh tác động tâm lý trước kỳ bầu cử, kỳ vọng thắt chặt tiền tệ vào tháng 12 cùng áp lực từ thị trường phái sinh đang trực tiếp đe dọa đà phục hồi của các tài sản rủi ro.

Fed trước áp lực bầu cử: Tạm dừng ngắn hạn, thắt chặt dài hạn

Theo dữ liệu từ công cụ CME FedWatch, xác suất Fed quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,75% – 4,00% tại cuộc họp tuần này đã vọt lên mốc 90,6% – một sự đảo chiều mạnh mẽ so với tỷ lệ 64,2% nghiêng về kịch bản tăng lãi suất ở tháng trước.

Xác suất CME FedWatch cho cuộc họp Fed ngày 28/10. Nguồn: CME Group

Giới phân tích tại Yardeni Research nhận định việc Fed duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại chủ yếu xuất phát từ yếu tố thời điểm chính trị, khi thời điểm cử tri Mỹ bước vào kỳ bầu cử giữa kỳ đã tiệm cận. Tuy nhiên, lập trường thắt chặt định lượng vẫn chưa chấm dứt:

• Kỳ vọng tháng 12: Khảo sát từ Reuters cho thấy toàn bộ 100 chuyên gia kinh tế được hỏi đều dự báo một đợt tăng lãi suất tiếp theo. CME FedWatch hiện ghi nhận 68% xác suất Fed sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại kỳ họp tháng 12.

• Tác động dòng vốn: Mặt bằng lãi suất neo cao tiếp tục thắt chặt thanh khoản, đẩy chi phí vay vốn gia tăng và thúc đẩy dòng tiền tháo chạy khỏi các kênh đầu cơ rủi ro như cổ phiếu công nghệ hay tiền mã hóa để tìm kiếm lợi suất an toàn.

Thử thách lạm phát PCE và đòn bẩy từ thị trường trái phiếu

Tâm điểm chú ý của giới đầu tư trung hạn đổ dồn vào báo cáo Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưa thích của Fed.

Theo dự báo từ MarketWatch, chỉ số PCE toàn phần dự kiến tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, nhích tăng so với mức 3,4% của tháng 08 và vẫn bỏ xa mục tiêu 2,0% của Ngân hàng Trung ương. Sức ép lạm phát gia tăng trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ duy trì đà tăng trưởng nóng, với GDP quý III ước đạt 3,2% (so với 2,2% của quý II).

Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và đà tăng trưởng kinh tế đã kích hoạt làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm theo ghi nhận từ Mortgage News Daily đã chạm áp sát mốc 5,0%, áp sát đỉnh ngắn hạn 5,33%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Nguồn: TradingView.

Lịch sử thị trường cho thấy sự nhạy cảm cực cao của Bitcoin trước kỳ vọng lãi suất:

1. Giai đoạn tháng 05 – 06/2023: Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy giảm, giá Bitcoin đã trải qua đợt điều chỉnh sâu từ ngưỡng 82.000 USD rớt xuống vùng 60.000 USD.

2. Biến động sau quyết định lãi suất: Ở đợt tăng lãi suất gần nhất, Bitcoin lại ghi nhận phản ứng ngược dòng ngắn hạn, bật tăng từ dải 75.350 USD lên vượt 76.100 USD chỉ trong vài phút sau tuyên bố chính thức.

Áp lực đồng thời từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Nhật Bản

Căng thẳng thanh khoản toàn cầu không chỉ giới hạn tại Washington. Thị trường tài chính thế giới chịu tác động gọng kìm từ chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn:

• Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB): Dữ liệu khảo sát của Reuters chỉ ra 70/73 chuyên gia dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,50% trong tuần này, trước khi kích hoạt đợt tăng tiếp theo vào tháng 12.

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ): Lãi suất tại Nhật Bản hiện duy trì ở mức 1,25% – đỉnh cao nhất kể từ năm 1995. Xu hướng tăng lãi suất của BoJ đang trực tiếp đe dọa chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất, vốn là kênh huy động nguồn vốn Yên giá rẻ để tài trợ cho các tài sản rủi ro toàn cầu.

Đáo hạn phái sinh 11 tỷ USD: Bài toán điểm hòa vốn tại 78.000 USD

Mối đe dọa lớn nhất đối với cấu trúc giá ngắn hạn của Bitcoin nằm ở sự kiện đáo hạn hợp đồng quyền chọn trị giá 10,97 tỷ USD trên sàn giao dịch Deribit vào lúc 4:00 sáng ET thứ sáu.

Theo dữ liệu hệ thống, đây là đợt đáo hạn lớn nhất trong lịch sử nền tảng này, chiếm khoảng 35% tổng lượng hợp đồng mở (Open Interest) toàn mạng:

• Tỷ lệ Put/Call: Lượng hợp đồng đặt cược giá tăng đang áp đảo hoàn toàn các lệnh đặt cược giá giảm (Put Options). Khối lượng tập trung cao nhất nằm ở mức giá thực hiện 95.000 USD với gần 19.950 BTC.

• Rủi ro điểm Max Pain: Mặc dù vị thế mua áp đảo, dữ liệu phân tích vị thế lại chỉ ra rằng ngưỡng giá 78.000 USD là vùng "Max Pain" (điểm khiến số lượng lớn hợp đồng quyền chọn bị vô giá trị nhất).

Các hợp đồng quyền chọn Bitcoin sắp đáo hạn. Nguồn: Deribit

Trong bối cảnh Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 80.472 USD (thấp hơn đáng kể so với đỉnh tháng 10 trên 86.000 USD), việc giá bị kéo về vùng "Max Pain" để tối ưu hóa lợi ích của các nhà tạo lập thị trường là một kịch bản kỹ thuật có xác suất cao.

Triển vọng thị trường

Tuần giao dịch này sẽ là bản lề định hình xu hướng tài sản toàn cầu cho đến cuối năm. Nếu chỉ số PCE công bố cao hơn dự báo kết hợp với áp lực thanh lý từ sự kiện đáo hạn phái sinh, Bitcoin nhiều khả năng sẽ phải kiểm tra lại các vùng hỗ trợ sâu hơn xung quanh mốc 78.000 USD. Ngược lại, một hạ nhiệt từ dữ liệu lạm phát sẽ là điểm tựa để phe mua kích hoạt nhịp hồi phục hướng tới vùng kháng cự cao hơn.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.