Thị trường tiền điện tử lại một lần nữa nín thở khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tiếp tục đóng vai "người khó tính", quyết định trì hoãn phán quyết đối với bốn quỹ ETF Solana giao ngay. Động thái này, dù không hoàn toàn bất ngờ, vẫn dội một gáo nước lạnh vào sự lạc quan đang nhen nhóm, đặt ra câu hỏi lớn: Đây là một sự thận trọng cần thiết hay là một rào cản có chủ đích đối với một trong những đối thủ lớn nhất của Ethereum?

Vào ngày thứ Sáu, 15/08/2025, cộng đồng đầu tư đã nhận được thông báo quen thuộc: SEC cần thêm thời gian. Bốn hồ sơ đăng ký từ các tên tuổi lớn trong ngành là Bitwise, 21Shares, Canary Capital và Marinade Finance đều bị hoãn lại. Không có một lời giải thích cụ thể nào được đưa ra, chỉ có sự im lặng và một mốc thời gian mới: giữa tháng 10. Sự trì hoãn này không chỉ là một dòng tin tức đơn thuần. Nó là chương mới nhất trong một câu chuyện dài kỳ về cuộc chiến giữa sự đổi mới của crypto và sự kiểm soát của các cơ quan quản lý. 

 Nguồn: Trích nội dung từ hồ sơ  

Nhà phân tích ETF nổi tiếng của Bloomberg, James Seyffart, đã nhanh chóng thông báo về đợt trì hoãn hàng loạt này. Đối với những ai đã theo dõi quá trình phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum, "kịch bản" này không hề xa lạ. SEC có một thói quen cố hữu là tận dụng tối đa khung thời gian pháp lý cho phép để xem xét các sản phẩm tài chính mới, đặc biệt là những sản phẩm liên quan đến tiền điện tử. Cần nhớ rằng, chỉ hai tháng trước, không khí vô cùng lạc quan. Sự chấp thuận bất ngờ dành cho các quỹ ETF Ethereum đã thắp lên hy vọng rằng con đường cho các altcoin lớn khác, đặc biệt là Solana, sẽ trở nên bằng phẳng hơn. Nhiều người tin rằng SEC, dưới sự lãnh đạo được cho là "thân thiện hơn", sẽ cởi mở hơn. Tuy nhiên, thực tế lại cho thấy con đường phía trước vẫn còn rất nhiều chông gai.   

NGuồn : X

Việc trì hoãn đồng loạt bốn hồ sơ không phải là một sự trùng hợp ngẫu nhiên. Nó cho thấy SEC đang xem xét Solana như một "lớp tài sản" riêng biệt, với những đặc tính và rủi ro cần được mổ xẻ kỹ lưỡng, tha  y vì chỉ đơn giản áp dụng khuôn mẫu từ Ethereum.

Vậy tại sao SEC lại tiếp tục trì hoãn? Mặc dù không có tuyên bố chính thức, chúng ta có thể phân tích dựa trên các tiền lệ và bối cảnh quy định hiện tại.

1. "Câu Giờ" Theo Thủ Tục: Đây là lý do đơn giản và dễ thấy nhất. Quy trình phê duyệt một sản phẩm tài chính phức tạp như ETF giao ngay đòi hỏi thời gian để xem xét mọi khía cạnh: từ cơ chế lưu ký, tính thanh khoản của thị trường cơ sở, cho đến các biện pháp phòng chống thao túng giá. SEC muốn đảm bảo rằng họ đã kiểm tra mọi thứ một cách cẩn thận trước khi đưa ra một quyết định có thể tạo tiền lệ lớn. Việc kéo dài đến giữa tháng 10 cho họ không gian cần thiết để làm điều đó.

2. Vấn Đề "Chứng Khoán" Của SOL: Đây là trở ngại lớn và phức tạp nhất. Không giống như Bitcoin (đã được xác định rõ là hàng hóa) và Ethereum (dường như đã nhận được sự chấp thuận ngầm thông qua việc phê duyệt ETF), tình trạng pháp lý của SOL vẫn còn là một dấu hỏi lớn. SEC trước đây đã từng liệt kê SOL trong các vụ kiện chống lại những sàn giao dịch lớn như Coinbase và Binance, cho rằng nó là một chứng khoán chưa đăng ký. Việc phê duyệt một quỹ ETF dựa trên một tài sản mà chính SEC đang nghi ngờ là chứng khoán sẽ tạo ra một mâu thuẫn pháp lý khổng lồ. Có lẽ SEC đang chờ đợi thêm sự rõ ràng từ tòa án hoặc từ nội bộ trước khi hành động.

3. Sự Khác Biệt Về Staking và Cơ Chế Hoạt Động: Các quỹ ETF được đề xuất không chỉ đơn thuần là nắm giữ SOL. Một số, như các đề xuất từ 21Shares, còn liên quan đến "staking" - một cơ chế của mạng lưới Proof-of-Stake của Solana, nơi người nắm giữ SOL có thể khóa tài sản của mình để nhận phần thưởng. Staking tạo ra một dòng lợi nhuận, điều này càng làm phức tạp thêm cuộc tranh luận về việc liệu SOL có phải là một "hợp đồng đầu tư" (một dạng chứng khoán) hay không. SEC cần thời gian để đánh giá xem liệu cơ chế này có tuân thủ các quy tắc bảo vệ nhà đầu tư hiện hành hay không.

Tin tức trì hoãn ngay lập tức tạo ra một gợn sóng trên thị trường. Mặc dù không gây ra một cú sốc lớn, nó chắc chắn đã làm nguội đi sự hưng phấn. Đối với nhà đầu tư Solana, đây là một bài kiểm tra về sự kiên nhẫn.

• Ngắn hạn: Giá SOL có thể đối mặt với một số biến động khi các nhà giao dịch ngắn hạn phản ứng với tin tức. Sự không chắc chắn luôn là kẻ thù của thị trường.

• Dài hạn: Triển vọng dài hạn của Solana không hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ ETF. Nền tảng này vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ với hệ sinh thái ứng dụng phi tập trung (dApps) sôi động và tốc độ giao dịch nhanh. Tuy nhiên, việc có được ETF sẽ là một chất xúc tác cực lớn, mở ra cánh cửa cho hàng tỷ đô la từ các nhà đầu tư tổ chức và các quỹ hưu trí - những người không thể hoặc không muốn mua trực tiếp tiền điện tử.

Sự trì hoãn này nhắc nhở chúng ta rằng, việc đưa tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính truyền thống là một cuộc marathon, không phải là một cuộc chạy nước rút. Tất cả mọi con mắt giờ đây sẽ đổ dồn vào mốc thời gian giữa tháng 10. Liệu chúng ta sẽ có một bữa tiệc ăn mừng hay một sự thất vọng khác?

Câu chuyện của ETF Bitcoin đã dạy chúng ta rằng sự kiên trì có thể được đền đáp. Sau hơn một thập kỷ bị từ chối và trì hoãn, cuối cùng nó cũng đã được chấp thuận và tạo ra một làn sóng tăng trưởng mạnh mẽ. Ethereum cũng đã trải qua một quá trình tương tự.

Cuộc chơi của Solana ETF vẫn chưa kết thúc. Sự trì hoãn này, dù gây khó chịu, nhưng cũng là một phần của quá trình trưởng thành. Nó buộc hệ sinh thái phải đối mặt với những câu hỏi pháp lý hóc búa và chứng minh sự trưởng thành của mình. Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rất rõ ràng: hãy thắt chặt dây an toàn, con đường phía trước có thể còn nhiều khúc cua, nhưng đích đến có thể hoàn toàn xứng đáng với sự chờ đợi.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.