Các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc đã phải lùi bước trước kế hoạch phát hành stablecoin tại Hồng Kông sau sự can thiệp trực tiếp từ các cơ quan quản lý Đại lục. Động thái này cho thấy những lo ngại sâu sắc của Bắc Kinh về chủ quyền tiền tệ và sự cạnh tranh tiềm tàng với đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), đặt ra một dấu hỏi lớn về quyền tự chủ của đặc khu trong tham vọng trở thành trung tâm crypto.

"Giấc mơ Stablecoin" tại Hồng Kông vấp phải rào cản Đại lục

Tham vọng của Hồng Kông trong việc xây dựng một "ốc đảo" pháp lý cho tài sản kỹ thuật số đang đối mặt với thử thách lớn nhất: sự can thiệp từ chính quyền Trung ương. Theo một báo cáo từ Financial Times, chính phủ Trung Quốc đã có động thái quyết liệt nhằm hãm phanh kế hoạch phát hành stablecoin của các tập đoàn công nghệ hàng đầu, bao gồm Ant Group và JD.com.

Thông tin này xuất hiện vào một thời điểm nhạy cảm, ngay trước khi chế độ cấp phép stablecoin mới của Hồng Kông chính thức có hiệu lực. Các nguồn tin cho biết cả Ant Group (chi nhánh công nghệ tài chính của Alibaba) và JD.com (một trong những gã khổng lồ bán lẻ lớn nhất Trung Quốc) trước đó đã tích cực vận động Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) trong các cuộc họp kín, tìm kiếm sự chấp thuận cho việc ra mắt các đồng stablecoin được neo giá bằng đồng Nhân dân tệ (Offshore Yuan - CNH) tại Hồng Kông.

Tuy nhiên, các kế hoạch này hiện đã bị đình chỉ vô thời hạn.

Đằng sau bức tường can thiệp của PBoC

Động thái "phanh gấp" này không đến từ một cơ quan đơn lẻ. Theo Financial Times, cả PBoC và Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (Cyberspace Administration of China) đều đã yêu cầu hai gã khổng lồ công nghệ này không tiến hành.

1. Mối đe dọa đối với e-CNY

Nguyên nhân cốt lõi, theo năm nguồn tin quen thuộc với vấn đề, xuất phát từ lo ngại của các quan chức PBoC về việc các công ty tư nhân phát hành tiền tệ.

Một nguồn tin chỉ rõ, bất kỳ stablecoin nào do tư nhân điều hành, đặc biệt là từ các "Big Tech" với hệ sinh thái người dùng khổng lồ, đều bị coi là một thách thức trực tiếp đối với Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) quốc gia: đồng e-CNY. Mặc dù đã được triển khai rầm rộ, e-CNY trên thực tế vẫn đang chật vật tìm kiếm sự chấp nhận và áp dụng rộng rãi trong dân chúng. Sự xuất hiện của một stablecoin CNH linh hoạt, tiện lợi do Ant Group hậu thuẫn có thể dễ dàng "lấn át" dự án chiến lược của nhà nước.

2. Lo ngại về ổn định tài chính và đòn bẩy

Những lo ngại về mặt kỹ thuật cũng được nêu ra. Tại một diễn đàn tài chính kín vào cuối tháng 8, ông Chu Tiểu Xuyên, cựu Thống đốc PBoC, đã nhấn mạnh hai rủi ro lớn từ stablecoin.

"Các ngân hàng trung ương hiện có ít nhất hai mối quan ngại," ông Chu phát biểu. "Thứ nhất, phát hành tiền quá mức - tức là phát hành stablecoin mà không có yêu cầu dự trữ 100%... Thứ hai, đòn bẩy cao - tức là hiệu ứng nhân lên của các công cụ phái sinh tiền tệ được tạo ra bởi các hoạt động sau phát hành."

Ông Chu cũng nhận định rằng ngay cả các quy định mới như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ hay Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông "vẫn còn thiếu sót đáng kể" trong việc kiểm soát các rủi ro này.

Tương lai nào cho tham vọng Crypto của Hồng Kông?

Sự can thiệp của Bắc Kinh đặt Hồng Kông vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Chính quyền đặc khu đã nỗ lực định vị mình là một không gian "sandbox" cởi mở cho sự phát triển tiền điện tử, tạo ra một lộ trình pháp lý trái ngược hoàn toàn với chính sách cấm đoán nghiêm ngặt tại Đại lục.

Tháng 9 vừa qua, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) tiết lộ rằng có tới 77 công ty đã bày tỏ sự quan tâm đến việc xin giấy phép phát hành stablecoin. Việc Ant Group và JD.com, hai trong số những cái tên lớn nhất, buộc phải rút lui là một tín hiệu đáng báo động cho các tổ chức khác.

Đây không phải là hành động can thiệp cá biệt. Các báo cáo gần đây, bao gồm từ The Block, cũng chỉ ra rằng các cơ quan quản lý Trung Quốc đã:

• Làm chậm quá trình token hóa tài sản thực (RWA) tại Hồng Kông, khuyến cáo một số công ty môi giới hàng đầu tạm dừng kế hoạch.

• Yêu cầu các công ty môi giới lớn ngừng công bố các báo cáo nghiên cứu ủng hộ stablecoin vào tháng 8.

Rõ ràng, trong khi Hồng Kông được phép thử nghiệm, giới hạn của "sandbox" này vẫn do Bắc Kinh toàn quyền quyết định. Bất kỳ sự phát triển nào bị coi là thách thức chủ quyền tiền tệ của Đại lục hoặc đe dọa sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia đều sẽ bị ngăn chặn.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.