Ngày 27/6/2025, thị trường crypto rơi vào trạng thái “căng như dây đàn” khi hơn 17,27 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum đồng loạt đáo hạn. Đây không chỉ là một con số khổng lồ mà còn là chất xúc tác có thể châm ngòi cho biến động giá mạnh mẽ trong ngắn hạn, đặc biệt khi BTC và ETH đang có dấu hiệu điều chỉnh. Theo dữ liệu từ Deribit — sàn giao dịch quyền chọn lớn nhất thị trường — 14,98 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin và 2,29 tỷ USD hợp đồng Ethereum sẽ hết hạn trong hôm nay. Đây là đợt đáo hạn theo tháng (monthly expiry), thường có quy mô và tác động lớn hơn so với các hợp đồng hàng tuần.

Quyền chọn Bitcoin sắp hết hạn | Nguồn: Deribit

Quyền chọn Ethereum sắp hết hạn | Nguồn: Deribit

Số liệu gây choáng: Hợp đồng quyền chọn tăng gấp nhiều lần

• Bitcoin: 139.390 hợp đồng đáo hạn, tăng gấp 4 lần so với 33.972 hợp đồng của tuần trước.

• Ethereum: 938.551 hợp đồng đáo hạn, tăng mạnh từ mức 224.509 hợp đồng.

Khái niệm Max Pain — mức giá mà tại đó phần lớn hợp đồng quyền chọn hết hạn vô giá trị — trở thành tâm điểm chú ý:

• BTC: Max Pain ở mức 102.000 USD, với tỷ lệ put-to-call là 0,75

• ETH: Max Pain ở mức 2.200 USD, tỷ lệ put-to-call là 0,52

Tỷ lệ put-to-call < 1 cho thấy tâm lý thị trường vẫn nghiêng về xu hướng tăng, tức phần lớn nhà đầu tư đang nắm giữ hợp đồng mua (call). Tuy nhiên, việc giá BTC và ETH hiện đang cao hơn mức max pain cũng đồng nghĩa với nguy cơ bị điều chỉnh về gần vùng này, đúng theo “hiệu ứng đau đớn” quen thuộc của thị trường quyền chọn.Tính đến thời điểm cập nhật:

• Bitcoin giảm nhẹ 0,25%, giao dịch quanh 107.562 USD

• Ethereum giảm 1,02%, về mức 2.449 USD

Mặc dù đây chưa phải là mức sụt giảm mạnh, nhưng áp lực từ lượng lớn hợp đồng sắp đáo hạn có thể khiến thị trường xuất hiện các cú “quét giá” (price sweep), hướng về các vùng max pain — nơi mà nhiều hợp đồng sẽ hết hạn vô giá trị. Theo nền tảng phân tích quyền chọn Greeks.live, hiện có rất nhiều vị thế đang hòa vốn hoặc lỗ nhẹ, khiến tâm lý thị trường rơi vào trạng thái phân hóa. Nhà đầu tư kỳ vọng tăng giá, nhưng lại dè chừng vì:

• Thị trường đã có mức tăng mạnh trong vài tuần gần đây

• Khối lượng quyền chọn quá lớn, dễ dẫn đến hành vi thao túng giá (vắt kiệt hợp đồng call/put)

• Tháng 7 đang tới gần, và nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt cược vào kịch bản giảm giá

Greeks.live cũng đưa ra cảnh báo: “Ngưỡng 110.000 USD là kháng cự quan trọng. Nếu BTC không thể vượt qua ngưỡng này trong ngắn hạn, áp lực chốt lời có thể đẩy giá quay về dưới 105.000 USD.” Trong khi đó, quyền chọn ETH lại bắt đầu được chú ý nhiều hơn khi biến động BTC chững lại. Điều này cho thấy sự xoay trục trong kỳ vọng nhà đầu tư: từ “cá cược” BTC sang ETH, có thể là để tận dụng biến động giá ngắn hạn khi ETH đang bị định giá thấp hơn tương quan với BTC. Với việc hơn 17 tỷ USD hợp đồng bị thanh lý trong ngày hôm nay, thị trường crypto có thể bước vào một giai đoạn tái thiết lập, mở ra xu hướng mới cho tháng 7. Nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh sau đáo hạn, có 3 lý do khiến Bitcoin đối mặt nguy cơ giảm sâu:

• Chốt lời sau giai đoạn tăng nóng: BTC vừa vượt mốc 100.000 USD trong tháng 6 — mức tăng hơn 30% chỉ trong 3 tuần.

• Khối lượng giao dịch quyền chọn quá lớn: Dễ dẫn tới hiệu ứng “ép giá” từ các nhà tạo lập thị trường để tối đa hóa lợi nhuận.

• Mô hình kỹ thuật cảnh báo đỉnh mới: Một số mô hình phân tích chỉ ra khả năng BTC đã tạo đỉnh ngắn hạn, với xác suất chính xác lên tới 78%.

  Hôm nay là ngày thị trường phải “nín thở” theo dõi. Quyết định sẽ thuộc về dòng tiền lớn — những người chơi quyền chọn đang chi phối gần 17 tỷ USD giá trị tài sản. Đừng ngạc nhiên nếu chỉ trong vài giờ tới, Bitcoin hoặc Ethereum có cú tăng sốc… hoặc cú rơi sâu!

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.