Michael Novogratz, tỷ phú kiêm CEO của Galaxy Digital, vừa đưa ra nhận định thực tế về mối quan hệ "cộng sinh" giữa sức khỏe tài chính doanh nghiệp và giá Bitcoin. Theo ông, dù các công ty đang nỗ lực đa dạng hóa mô hình kinh doanh, ngành công nghiệp này vẫn cần ít nhất một chu kỳ trung hạn nữa để phá vỡ sự phụ thuộc vào biến động của thị trường tài sản số.

                                                                                       Ảnh: Minh họa

Trong khi thị trường tiền mã hóa đang nỗ lực tìm kiếm sự công nhận như một ngành công nghiệp độc lập, những phát biểu mới nhất từ Michael Novogratz – người đứng đầu Galaxy Digital – đã dội một gáo nước lạnh vào kỳ vọng về sự tách biệt sớm giữa hiệu quả kinh doanh và giá tài sản.

"Lời nguyền" doanh thu và biến động giá

Theo Novogratz, sự tương quan giữa giá Bitcoin và doanh thu của các công ty trong ngành vẫn ở mức cực kỳ cao và khó có thể bị phá vỡ trong vòng ba đến bốn năm tới.

"Nếu Bitcoin giảm 30%, doanh thu của bạn cũng sẽ bốc hơi 30%," Novogratz thẳng thắn chia sẻ.

Nguyên nhân cốt lõi nằm ở cấu trúc doanh thu hiện tại của đa số các thực thể trong ngành. Dù một công ty không trực tiếp nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán, họ vẫn chịu tác động dây chuyền:

• Quản lý tài sản: Phí quản lý thường được tính theo % giá trị tài sản ròng. Giá coin giảm đồng nghĩa phí thu về giảm.

• Staking (Đặt cọc): Phần thưởng staking tính bằng token, giá trị quy đổi fiat sẽ sụt giảm khi thị trường đi xuống.

• Giao dịch: Tâm lý thị trường ảm đạm dẫn đến khối lượng giao dịch (volume) sụt giảm, kéo theo doanh thu từ phí môi giới lao dốc.

Đây là điểm khác biệt cơ bản khiến ngành crypto "mong manh" hơn so với các định chế tài chính truyền thống (TradFi), nơi có nguồn thu đa dạng và ổn định hơn từ lãi suất, tư vấn hay các dịch vụ phi tín dụng khác.

Chiến lược phòng thủ: Đặt cược vào Hạ tầng vật lý

Để giảm thiểu rủi ro từ "tàu lượn siêu tốc" mang tên Bitcoin, Galaxy Digital đang tiên phong trong việc chuyển dịch cơ cấu. Novogratz tiết lộ công ty đang mở rộng mạnh mẽ sang lĩnh vực trung tâm dữ liệu (Data Center) và cơ sở hạ tầng.

Đáng chú ý, xét về tỷ trọng vốn hóa thị trường, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của Galaxy hiện được đánh giá quan trọng ngang bằng, thậm chí có giá trị hơn cả mảng kinh doanh tiền mã hóa thuần túy.

"Cơ sở hạ tầng tuân theo một chu kỳ kinh tế hoàn toàn khác và có nhu cầu vốn riêng biệt," Novogratz phân tích. Ông cũng để ngỏ khả năng Galaxy có thể tách thành hai thực thể kinh doanh riêng biệt trong tương lai để tối ưu hóa trị giá cho cổ đông, dù quyết định cuối cùng vẫn đang được cân nhắc.

Triển vọng 2026: Cú hích từ Vĩ mô và định giá rẻ

Mặc dù hiệu suất ngắn hạn của thị trường tiền mã hóa đang tụt lại so với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc, Novogratz vẫn giữ cái nhìn lạc quan về trung hạn.

Ông đưa ra hai luận điểm chính cho sự phục hồi vào năm 2026:

1. Chính sách tiền tệ nới lỏng: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang trong lộ trình cắt giảm lãi suất. Đồng USD yếu đi theo lý thuyết sẽ là bệ phóng cho các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto.

2. Dư địa tăng trưởng: Việc crypto chưa bắt kịp đà tăng của vàng và bạc tạo ra một khoảng trống định giá hấp dẫn. Novogratz tin rằng một khi đà tăng trưởng quay lại, khả năng bứt phá mạnh mẽ để "bù đắp" khoảng cách là rất lớn.

"Giao dịch khó khăn hiện tại thực chất có thể là dấu hiệu tích lũy cho đợt tăng giá chứ không phải suy thoái," ông nhận định. Việc phá vỡ các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng sẽ là chìa khóa để đảo chiều tâm lý thị trường ngay lập tức.

Thông điệp từ Novogratz rất rõ ràng: Trong ngắn hạn, số phận của các công ty crypto vẫn bị trói buộc vào biểu đồ giá Bitcoin. Tuy nhiên, sự chuyển dịch sang đầu tư cơ sở hạ tầng và tác động từ vĩ mô đang dần xây dựng nền móng cho một ngành công nghiệp trưởng thành hơn, ít phụ thuộc vào biến động giá hơn trong thập kỷ tới.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.