MicroStrategy tiếp tục khẳng định vị thế "cá voi" doanh nghiệp lớn nhất thị trường crypto với thương vụ mua Bitcoin quy mô lớn lần thứ ba trong năm. Động thái diễn ra ngay trước thềm báo cáo tài chính quý II/2025 đầy khả quan, gửi đi một thông điệp mạnh mẽ về chiến lược dài hạn của công ty, bất chấp những rung lắc ngắn hạn của thị trường và những rủi ro tiềm ẩn.

Mua Bitcoin trước, báo cáo lợi nhuận sau

Trong một động thái đã trở thành thông lệ, Công ty phân tích kinh doanh MicroStrategy một lần nữa gây chú ý khi thực hiện thương vụ mua Bitcoin có giá trị lớn thứ ba trong năm 2025. Điều đáng nói là, quyết định "xuống tiền" này được đưa ra ngay trước khi công ty công bố báo cáo tài chính quý II/2025 với những kết quả tăng trưởng ấn tượng, trái ngược hoàn toàn với bức tranh ảm đạm của quý I.

Hành động mua vào khi giá Bitcoin vừa trải qua một đợt điều chỉnh giảm nhẹ càng cho thấy sự kiên định gần như tuyệt đối của MicroStrategy với chiến lược tích lũy tài sản số này. Kể từ khi tiên phong trong việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính trong kho bạc doanh nghiệp, MicroStrategy, dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Michael Saylor, đã biến mình từ một công ty công nghệ truyền thống thành một trong những phương tiện đầu tư ủy thác (proxy investment) vào Bitcoin lớn nhất trên thị trường chứng khoán.

Lý giải của Michael Saylor: "Vốn kỹ thuật số" và cuộc chơi dài hạn

Để giải đáp cho những thắc mắc của giới đầu tư về chiến lược có phần "khác thường" này, Chủ tịch Michael Saylor đã có những chia sẻ thẳng thắn trong một cuộc phỏng vấn gần đây. Ông gạt bỏ những lo ngại về biến động giá ngắn hạn và nhấn mạnh vào tầm nhìn dài hạn hàng thập kỷ.

"Đây là vốn kỹ thuật số," Saylor tuyên bố. "Nếu bạn sử dụng kho bạc truyền thống làm vốn, bạn đang kém hiệu quả hơn chỉ số S&P 500 khoảng 10% mỗi năm. Bạn đang đốt tiền. Nếu bạn sử dụng Bitcoin, bạn đang vượt trội hơn S&P khoảng 40% mỗi năm. Càng huy động và nắm giữ nhiều vốn (dưới dạng Bitcoin), bạn càng tạo ra giá trị cho cổ đông nhanh hơn."

Lập luận của Saylor tập trung vào việc biến bảng cân đối kế toán của công ty thành một công cụ tạo ra lợi nhuận vượt trội. Thay vì giữ tiền mặt hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao nhưng lợi suất thấp, ông chọn đặt cược vào tiềm năng tăng giá của Bitcoin. Chiến lược này bao gồm việc liên tục phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn, sau đó dùng số tiền này để mua thêm Bitcoin.

 Xếp hạng các lần mua Bitcoin của Strategy. Nguồn: Strategy

Khi được hỏi về khả năng đa dạng hóa danh mục sang các tài sản số khác (altcoin), Saylor đã dành lời khen cho hệ sinh thái TON (The Open Network) về những đổi mới công nghệ và cộng đồng năng động. Tuy nhiên, ông khẳng định lập trường "chỉ có Bitcoin" (Bitcoin maximalist) của mình và cho biết MicroStrategy sẽ không sớm thay đổi chiến lược cốt lõi. Ông thậm chí còn đề cập đến một khung thời gian nắm giữ lên tới 21 năm, một con số mang tính biểu tượng, gợi nhắc đến tổng cung 21 triệu Bitcoin.

Rủi ro và Cơ hội

"Playbook" của MicroStrategy: Chiến lược của MicroStrategy có thể được xem là một "playbook" hai lớp:

1. Hoạt động kinh doanh cốt lõi: Tiếp tục duy trì và phát triển mảng kinh doanh phần mềm phân tích dữ liệu.

2. Công ty phát triển Bitcoin: Sử dụng dòng tiền và khả năng tiếp cận thị trường vốn để tích lũy Bitcoin, hoạt động như một quỹ đầu tư Bitcoin không chính thức.

Cách tiếp cận này giúp cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư tổ chức muốn có sự tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin mà không cần trực tiếp nắm giữ tài sản số, qua đó tránh được các rào cản về quy định và lưu ký.

Rủi ro không thể xem nhẹ: Tuy nhiên, chiến lược này cũng đi kèm với những rủi ro đáng kể:

• Rủi ro thị trường: Việc gắn chặt vận mệnh của công ty với một tài sản đầy biến động như Bitcoin khiến giá cổ phiếu MSTR thường xuyên dao động mạnh theo giá BTC. Bất kỳ một "mùa đông crypto" kéo dài nào cũng có thể tác động tiêu cực nghiêm trọng đến bảng cân đối kế toán và giá trị doanh nghiệp.

• Rủi ro pháp lý: Các cơ quan quản lý như Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) đã từng đặt câu hỏi về phương pháp hạch toán kế toán của MicroStrategy đối với các khoản nắm giữ Bitcoin. Rủi ro về việc các quy định siết chặt hơn trong tương lai, đặc biệt là các quy tắc về chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (AML/CFT), vẫn luôn hiện hữu.

• Rủi ro pha loãng cổ phiếu: Việc liên tục phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn mua Bitcoin có thể dẫn đến sự pha loãng giá trị cho các cổ đông hiện hữu nếu tốc độ tăng giá của Bitcoin không bù đắp được mức độ phát hành.

Động thái mua vào mới nhất của MicroStrategy không chỉ là một giao dịch tài chính đơn thuần, mà còn là một tuyên ngôn về niềm tin vào tương lai của Bitcoin. Công ty của Michael Saylor đang thực hiện một thử nghiệm táo bạo: Liệu một doanh nghiệp niêm yết có thể sử dụng một tài sản số phi tập trung làm nền tảng cho chiến lược vốn và tạo ra giá trị bền vững cho cổ đông hay không?

Đối với các nhà đầu tư, giới công nghệ và cả các nhà hoạch định chính sách, câu chuyện của MicroStrategy là một tình huống nghiên cứu (case study) trực quan và hấp dẫn. Liệu đây sẽ là một tầm nhìn chiến lược đi trước thời đại hay một canh bạc liều lĩnh với rủi ro khổng lồ, câu trả lời vẫn còn ở phía trước và phụ thuộc phần lớn vào diễn biến của chính Bitcoin.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.