Mặc dù ý tưởng về quỹ ETF Pi Network đang thu hút sự quan tâm lớn từ giới đầu tư, các chuyên gia tài chính khẳng định hiện chưa có bất kỳ sản phẩm hay hồ sơ pháp lý nào được thiết lập. Để hiện thực hóa tham vọng này, Pi Network buộc phải vượt qua bốn rào cản cốt lõi về định chế tài chính, bao gồm: xác thực giá, thanh khoản, quy định giám sát và dịch vụ lưu ký.

Cơn sốt ETF và thực tại của Pi Network

Trong bối cảnh các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay (Spot ETF) đã mở ra cánh cửa dòng vốn tổ chức vào thị trường tiền mã hóa, cộng đồng nhà đầu tư đang đặt câu hỏi lớn: Liệu Pi Network có thể là cái tên tiếp theo?

Tuy nhiên, cần nhìn nhận thẳng vào thực tế: ETF Pi hiện tại hoàn toàn chưa tồn tại. Chưa có sản phẩm nào được quản lý, không có tài liệu đăng ký chính thức với Ủy ban Chứng khoán (SEC hay các cơ quan tương đương), và cũng không có lộ trình nào được xác nhận từ đội ngũ phát triển Core Team. Mọi thông tin hiện tại chỉ dừng lại ở mức độ ý tưởng và kỳ vọng của thị trường.

4 "Cửa ải" định chế tài chính.

Theo phân tích từ các chuyên gia tại ActuFinance, việc chuyển đổi từ một đồng tiền mã hóa cộng đồng sang một tài sản cơ sở cho quỹ ETF đòi hỏi sự trưởng thành vượt bậc về cấu trúc tài chính. Dưới đây là 4 tiêu chí tiên quyết mà Pi Network chưa đáp ứng đủ ở thời điểm hiện tại:

1. Sự đồng thuận về giá thị trường

Nguyên tắc cơ bản của ETF giao ngay là tài sản cơ sở phải có mức giá công khai, minh bạch và được chấp nhận rộng rãi. Mặc dù giá trị của Pi đã hiển thị trên một số nền tảng (thường dưới dạng IOU), nhưng biên độ dao động vẫn còn rất lớn và thiếu sự thống nhất. Để được các quỹ đầu tư xem xét, mạng lưới cần thiết lập một cơ chế giá ổn định và minh bạch hơn trên toàn cầu.

2. Bài toán thanh khoản

Thanh khoản là "máu" của bất kỳ quỹ ETF nào. Các đơn vị phát hành (Issuers) cần khả năng mua/bán tài sản với khối lượng khổng lồ mà không làm sập giá thị trường. Hiện tại, khối lượng giao dịch khả dụng của Pi thấp hơn rất nhiều so với các tài sản số top đầu (như BTC, ETH). Nếu không có thanh khoản sâu, việc vận hành ETF là bất khả thi do rủi ro trượt giá (slippage) quá cao.

3. Sự trưởng thành về mặt pháp lý

Các cơ quan quản lý tài chính yêu cầu tài sản cơ sở phải có khả năng xác minh, truy vết và được bảo vệ khỏi các hành vi thao túng thị trường (market manipulation). Dù Pi đang nỗ lực hướng tới tính minh bạch (KYC), nhưng để đạt được "độ chín" về tuân thủ pháp lý nhằm thuyết phục các nhà lập pháp phê duyệt ETF vẫn là một chặng đường dài.

4. Yêu cầu khắt khe về lưu ký

Đây là rào cản kỹ thuật lớn nhất. Một quỹ ETF không thể hoạt động nếu không có đơn vị lưu ký (Custodian) được cấp phép – thường là các ngân hàng hoặc tổ chức tài chính lớn – đứng ra bảo quản tài sản. Ở giai đoạn này, chưa có định chế tài chính truyền thống nào chấp nhận hoặc đủ khả năng kỹ thuật/pháp lý để nắm giữ token Pi trong môi trường được quản lý.

Cơ chế hoạt động dự kiến: Nếu vượt qua các rào cản trên, một quỹ ETF Pi sẽ hoạt động tương tự như ETF Vàng hoặc Bitcoin: Đơn vị phát hành nắm giữ token thực, được giám sát bởi bên thứ ba và báo cáo kiểm toán thường xuyên. Nhà đầu tư sẽ tiếp cận qua tài khoản chứng khoán thông thường, giúp tăng tính thanh khoản và sự công nhận thương hiệu, nhưng đồng thời cũng đặt Pi dưới áp lực kiểm soát gắt gao hơn.

Diễn biến thị trường và kỳ vọng tương lai

Bất chấp những rào cản kỹ thuật, dữ liệu thị trường cho thấy sự lạc quan đang quay trở lại. Trong 7 ngày qua, giá trị ghi nhận của Pi đã tăng trưởng 10%, vượt trội hơn so với đà đi ngang của nhiều loại tiền mã hóa vốn hóa lớn. Động lực tăng giá này được cho là xuất phát từ tin đồn về bản cập nhật quan trọng dự kiến diễn ra vào ngày 28/11 tới đây.

Đáng chú ý, giới quan sát đang hướng sự chú ý về một mốc thời gian xa hơn: Ngày 28/11/2025.

Có những dự báo về việc Pi sẽ được niêm yết theo tiêu chuẩn MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa của Châu Âu) trên sàn giao dịch OKX Europe. Nếu điều này trở thành sự thật, đây sẽ là bước ngoặt lớn về tính hợp pháp hóa, ảnh hưởng trực tiếp đến khối lượng giao dịch và mở ra cơ hội thực sự cho các sản phẩm tài chính phái sinh như ETF trong tương lai.

Việc đầu tư vào kỳ vọng ETF của Pi Network hiện tại là quá sớm và chứa đựng rủi ro cao. Nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa "cơn sốt cộng đồng" và "cơ sở hạ tầng tài chính thực tế". Con đường đến Wall Street của Pi vẫn cần sự hoàn thiện đồng bộ về công nghệ, thanh khoản và đặc biệt là khung pháp lý.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.