Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) vừa thực hiện đợt bơm thanh khoản qua đêm lớn nhất kể từ bong bóng dot-com, gần như đồng thời với động thái nới lỏng tiền tệ quy mô lớn từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC). Những hành động can thiệp mạnh mẽ này đang làm dấy lên câu hỏi liệu một chu kỳ nới lỏng phối hợp mới có đang bắt đầu, tạo bệ đỡ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin trước thềm năm 2026.

Dòng vốn khổng lồ chảy vào thị trường

Thị trường tài chính toàn cầu vừa chứng kiến những động thái can thiệp thanh khoản đáng chú ý nhất trong nhiều năm từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Hôm thứ Sáu (ngày 31 tháng 10), Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã bơm 29,4 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng thông qua các hoạt động mua lại qua đêm (overnight repo).

Đây là động thái can thiệp trong một ngày lớn nhất kể từ thời kỳ bùng nổ dot-com, báo hiệu những căng thẳng tiềm ẩn trong hệ thống tài chính.

                                                                                 Nguồn:  Barchart

Gần như song song, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cũng đã bơm một lượng tiền mặt kỷ lục vào hệ thống ngân hàng trong nước nhằm nỗ lực củng cố tăng trưởng. Đối với các nhà quan sát thị trường, đặc biệt là trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, câu hỏi cấp bách là: Liệu lịch sử có lặp lại, và dòng tiền này có đang châm ngòi cho một đợt tăng giá tài sản rủi ro mới?

Cú "bơm" bất ngờ của Fed: Phản ứng trước căng thẳng

Hoạt động repo qua đêm trị giá 29,4 tỷ USD của Fed không phải là một động thái thông thường. Nó diễn ra sau một đợt bán tháo mạnh trên thị trường Trái phiếu kho bạc (Treasury) và phản ánh rõ nét sự căng thẳng đang gia tăng trên thị trường tín dụng ngắn hạn.

Về bản chất, hợp đồng repo cho phép các tổ chức tài chính đổi chứng khoán (như trái phiếu) lấy tiền mặt ngay lập tức, cung cấp thanh khoản thiết yếu khi thị trường gặp khó khăn. Quy mô của đợt can thiệp này, vốn đã lập kỷ lục nhiều thập kỷ, cho thấy áp lực đáng kể trên thị trường trái phiếu. Khi lợi suất tăng và chi phí huy động vốn trở nên đắt đỏ, Fed thường can thiệp để ngăn chặn rủi ro hệ thống.

Động thái này cũng trực tiếp làm mở rộng nguồn cung tiền, một yếu tố có tương quan lịch sử mạnh mẽ với sự tăng giá của các tài sản rủi ro, bao gồm cả cổ phiếu và Bitcoin.

Sự can thiệp này tạo ra một bối cảnh chính sách phức tạp. Mới đây, Thống đốc Fed Christopher Waller đã bất ngờ kêu gọi cắt giảm lãi suất vào tháng 12, báo hiệu khả năng chuyển dịch sang lập trường nới lỏng hơn. Điều này trái ngược với quan điểm "diều hâu" thận trọng trước đó của Chủ tịch Jerome Powell.

Sự không chắc chắn này được phản ánh qua thị trường dự đoán. Dữ liệu từ Polymarket cho thấy xác suất Fed cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm 2025 đã giảm từ 90% xuống còn 65%. Điều này chỉ ra rằng thị trường đang phải định giá lại kỳ vọng. Nếu Fed không thể đáp ứng mong đợi nới lỏng này, một đợt suy thoái mạnh có thể xảy ra khi dòng vốn tháo chạy khỏi các tài sản rủi ro.

Xác suất Fed cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025 giảm từ 90% xuống còn 65%. Nguồn: Roundtable Space

Bắc Kinh nới lỏng kỷ lục: Cuộc chiến chống suy thoái

Trong khi Fed hành động để dập tắt căng thẳng, thì ở phía bên kia Thái Bình Dương, PBOC đang hành động để kích thích tăng trưởng. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bơm thanh khoản ở mức kỷ lục để hỗ trợ nền kinh tế đang đối mặt với nhu cầu suy yếu, áp lực giảm phát và một cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài.

Bằng cách tăng cường thanh khoản, PBOC tìm cách duy trì hoạt động cho vay và ngăn chặn một cú sốc tín dụng. Quy mô của các biện pháp kích thích này tương đương với các phản ứng trong các cuộc khủng hoảng trước đây, với mục tiêu rõ ràng là giảm chi phí vay và thúc đẩy tăng trưởng tín dụng.

Quy mô của việc nới lỏng tại Trung Quốc là rất đáng kể. Dữ liệu vĩ mô gần đây cho thấy, cung tiền M2 của Trung Quốc hiện đã đạt khoảng 47,1 nghìn tỷ USD, trong khi M2 của Hoa Kỳ là 22,2 nghìn tỷ USD. Chênh lệch 25 nghìn tỷ USD này là mức kỷ lục trong lịch sử hiện đại, cho thấy quy mô kích thích khổng lồ mà Bắc Kinh đang theo đuổi.

                                  Nguồn: Alphractal 

Bitcoin đứng trước "cuộc chiến giằng co" thanh khoản

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, kịch bản hai ngân hàng trung ương hàng đầu thế giới đồng loạt nới lỏng gợi nhớ đến giai đoạn 2020-2021. Đợt tăng giá (bull run) mạnh mẽ của Bitcoin thời điểm đó diễn ra song song với việc nới lỏng tiền tệ quyết liệt trên toàn cầu để đối phó với đại dịch.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang theo dõi một mô hình tương tự. Khi thanh khoản tăng lên, các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế để phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ fiat. Nhiều nhà đầu tư tổ chức hiện đã xem Bitcoin như một công cụ lưu trữ giá trị tiềm năng trong bối cảnh tiền tệ bị pha loãng.

Một số nhà phân tích vĩ mô thậm chí còn cho rằng thanh khoản từ Trung Quốc có mối tương quan mạnh mẽ hơn với giá Bitcoin so với các động thái từ Hoa Kỳ.

Tình hình hiện tại được mô tả là một "cuộc chiến giằng co thanh khoản". Tại Washington, Fed đang phải cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định tài chính. Tại Bắc Kinh, PBOC cố gắng thúc đẩy tăng trưởng mà không làm gia tăng rủi ro nợ.

Giá Bitcoin, trong khi đó, vẫn tương đối ổn định. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy sự thận trọng của thị trường phái sinh, với số lượng hợp đồng mở (Open Interest) đã giảm từ hơn 100.000 hợp đồng vào tháng 10 xuống còn khoảng 90.000 vào đầu tháng 11.

Triển vọng vĩ mô của Bitcoin giờ đây phụ thuộc trực tiếp vào việc các vòi thanh khoản này sẽ tiếp tục mở hay bị đóng lại.

                                                 Hiệu suất giá Bitcoin. Nguồn: TradingView

• Kịch bản tích cực: Nếu lạm phát ở Mỹ tiếp tục hạ nhiệt và Fed duy trì hỗ trợ thanh khoản (cùng với kích thích của Trung Quốc), môi trường sẽ thuận lợi cho việc chấp nhận rủi ro.

• Kịch bản tiêu cực: Nếu Fed bất ngờ đảo ngược chính sách, thu hẹp quy mô repo hoặc tăng lãi suất, động lực tăng giá có thể nhanh chóng biến mất. Tương tự, nếu các biện pháp kích thích của Trung Quốc thất bại trong việc phục hồi nền kinh tế, tâm lý rủi ro toàn cầu sẽ suy yếu, tác động tiêu cực đến các tài sản mang tính đầu cơ.

Vài tuần tới sẽ là phép thử quan trọng để xem liệu các ngân hàng trung ương có ưu tiên ổn định thị trường hơn kiểm soát lạm phát hay không. Đối với Bitcoin, câu trả lời sẽ quyết định liệu năm 2026 sẽ mang lại một đợt tăng giá mạnh mẽ hay chỉ là sự củng cố kéo dài.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.