Bitcoin đang trải qua bài kiểm tra tâm lý và kỹ thuật quan trọng nhất năm 2025 tại mốc 100.000 USD, sau khi đã điều chỉnh 20% từ đỉnh. Dữ liệu on-chain cho thấy một bức tranh phân cực sâu sắc: nhà đầu tư nhỏ lẻ bán tháo trong "sợ hãi tột độ", trong khi các "cá voi" đang âm thầm tích lũy. Thị trường đang ở ngã ba đường, đối mặt với hai kịch bản: một cú rebounce mạnh mẽ hay một đợt sụt giảm sâu về vùng 72.000 USD.

Bối Cảnh Thị Trường: "Sợ Hãi Tột Độ" Giao Cắt Với Vĩ Mô

Thị trường tiền điện tử đang trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Sau khi thiết lập mức cao nhất mọi thời đại (ATH) mới quanh 126.000 USD, Bitcoin đã mất khoảng 20% giá trị, và riêng tuần qua đã giảm ~7%, hiện dao động ngay sát ngưỡng tâm lý 100.000 USD.

Sự sụt giảm này trở nên nghiêm trọng hơn khi các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, như đường trung bình động 365 ngày (MA 365) quanh 102.000 USD, đã bị xuyên thủng. Bối cảnh vĩ mô cũng không thuận lợi: tâm lý "risk-off" (né tránh rủi ro) đang bao trùm thị trường tài chính toàn cầu. Các nhà đầu tư có xu hướng tìm đến tài sản trú ẩn an toàn như vàng, bất chấp dữ liệu việc làm tích cực của Mỹ.

Đáng chú ý, Bitcoin đang cho thấy sự phân kỳ tiêu cực bất thường. Trong khi chỉ số S&P 500 gần như đi ngang, Bitcoin đã sụt giảm tới 12% trong cùng kỳ, cho thấy tài sản này đang chịu áp lực bán tháo mạnh hơn cổ phiếu.

Tâm lý thị trường đã rơi vào trạng thái "Sợ hãi Tột độ" (Extreme Fear), theo chỉ số Crypto Fear & Greed Index. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy những đợt phân kỳ giảm giá mạnh như vậy, khi áp lực bán cạn kiệt, có thể tạo ra hiệu ứng "bật dây cao su" (rubber-band rebound) – một đợt phục hồi mạnh mẽ khi tâm lý chung cải thiện.

Trận Chiến Ngầm Dưới Bề Mặt $100.000

Bên dưới bề mặt hoảng loạn là một cuộc chiến giằng co về dòng tiền, được thể hiện rõ nét qua dữ liệu on-chain.

1. Cá Voi Tích Lũy Khi Cá Con Tháo Chạy

Dữ liệu về quy mô lệnh giao dịch (Spot Average Order Size) từ CryptoPotato minh họa một câu chuyện kinh điển của thị trường: *

• Các lệnh nhỏ: Đại diện cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, tăng vọt trong suốt nhịp giảm về 100.000 USD. Đây là dấu hiệu rõ ràng của việc bán tháo hoảng loạn.

• Các lệnh lớn: Đại diện cho các "cá voi" (nhà đầu tư lớn), bắt đầu xuất hiện dày đặc và mua vào quanh mốc 100.000 USD.

Điều này cho thấy dòng tiền thông minh (smart money) đang xem đây là một vùng giá chiết khấu hấp dẫn và đang âm thầm hấp thụ lực bán từ đám đông.

2. Áp Lực Từ Các Tổ Chức và Holder Lâu Năm

Mặc dù cá voi đang tích lũy ngắn hạn, áp lực bán vẫn tồn tại từ hai nguồn chính:

• Quỹ ETF: Các quỹ Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền chảy ra liên tục, với con số dao động từ 150 triệu đến 700 triệu USD mỗi ngày. Điều này cho thấy sự thận trọng và động thái chốt lời từ các nhà đầu tư tổ chức.

• Holder Dài hạn (LTH): Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, kể từ tháng 7/2025, nguồn cung do LTH nắm giữ đã giảm ròng ~300.000 BTC. Đây là dấu hiệu của việc "phân phối" – các LTH đã chốt lời một cách âm ỉ trong nhiều tháng qua, tạo ra một lực cản khiến giá khó tăng mạnh.

3. Thị Trường Phái Sinh: Giảm Đòn Bẩy, Tăng Phòng Thủ

Tâm lý thận trọng cũng được phản ánh rõ trên thị trường phái sinh.

• Lãi suất vốn hóa (Funding Rate): Đã giảm mạnh, chuyển sang mức trung tính hoặc âm nhẹ. Điều này có nghĩa là không còn nhiều vị thế Long (mua) sử dụng đòn bẩy cao; thị trường đã "nguội" đi đáng kể, giảm nguy cơ thanh lý ồ ạt.

• Thị trường Quyền chọn: Nhu cầu mua Hợp đồng Put (quyền chọn bán) để phòng ngừa rủi ro tại mốc 100.000 USD đang ở mức cao. Điều này cho thấy các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang "mua bảo hiểm" cho kịch bản giá giảm sâu hơn.

Cuộc Tranh Luận Của Giới Phân Tích: $72.000 Hay $200.000?

Cộng đồng tài chính quốc tế đang chia rẽ sâu sắc về hướng đi tiếp theo của Bitcoin.

Phe "Gấu" (Bearish) cảnh báo:

• Các nhà phân tích từ CryptoQuant và quỹ giao dịch QCP Capital gọi thị trường hiện tại là "cực kỳ bearish".

• Chỉ số "Bull Score" của CryptoQuant đã rơi về 0, mức thấp nhất kể từ năm 2022, báo hiệu một pha "cực kỳ giảm giá".

• Kịch bản xấu: Nếu Bitcoin không sớm lấy lại mốc 100.000 USD, mục tiêu tiếp theo có thể là 91.000 USD (theo mô hình định giá Metcalfe) hoặc thậm chí là 72.000 USD trong vòng 1-2 tháng tới.

Phe "Bò" (Bullish) phản biện:

• Các định chế lớn vẫn kiên định. Standard Chartered giữ dự báo mục tiêu cuối năm lên tới 200.000 USD và gọi bất kỳ nhịp giảm nào dưới 100.000 USD là "cơ hội mua vào quan trọng", thậm chí là "lần cuối Bitcoin còn ở dưới 100k".

• Michael Saylor (MicroStrategy) và Mike Novogratz (Galaxy Digital) đều khẳng định chiến lược tiếp tục tích lũy và khuyên nhà đầu tư không nên hoảng loạn bán tháo.

• Chỉ báo MVRV (giá trị thị trường so với giá trị thực) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025, một "vùng cơ hội" lịch sử thường báo hiệu đáy cục bộ.

Phân Tích Kỹ Thuật và Các Kịch Bản

Hiện tại, giá Bitcoin đang bị kẹp giữa hai lực lượng. Các kịch bản chính được xác định như sau:

• Kịch bản Tiêu Cực (Mất $100K): Vùng 100.000 - 102.000 USD là "khối cầu" (demand block) quan trọng. Nếu không giữ được, áp lực bán sẽ tiếp diễn, đẩy giá về vùng hỗ trợ hợp lưu tiếp theo là 93.000 - 95.000 USD (trùng với mốc Fibo, khoảng trống CME). Ngưỡng nguy hiểm cuối cùng là 88.000 USD (giá vốn của nhà đầu tư hoạt động), nếu thủng mốc này, thị trường có thể bước vào một đợt capitulation toàn diện.

• Kịch bản Tích Cực (Giữ $100K): Nếu phe mua bảo vệ thành công mốc 100.000 USD và tạo được một "đáy sau cao hơn" (higher low) trên khung 4H, đây sẽ là tín hiệu kết thúc điều chỉnh. Mục tiêu phục hồi trước mắt là vùng kháng cự 106.000 - 108.000 USD. Nếu vượt qua, thị trường có thể lấy lại đà tăng để thử thách lại vùng 114.000 USD và xa hơn là đỉnh cũ 126.000 USD.

• Kịch bản Trung Lập (Tích Lũy): Giá sẽ tiếp tục dao động trong biên độ rộng, có thể là 95.000 - 110.000 USD, để "tiêu hóa" áp lực bán và chờ đợi một chất xúc tác vĩ mô mới.

Bất chấp sự hỗn loạn ngắn hạn, tầm nhìn dài hạn của các tổ chức về Bitcoin vẫn không thay đổi, với kỳ vọng vào dòng vốn hàng trăm tỷ USD từ các quỹ ETF và chu kỳ hậu Halving. Trận chiến tại 100.000 USD sẽ quyết định liệu đà tăng trưởng đó sẽ tiếp tục ngay lập tức hay cần một đợt "rũ bỏ" sâu hơn trước khi tiến lên.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.